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日韩企业的信用评价状况分析

2004-7-7 15:42:23　　来源: 信用陕西

1、日本企业信用评价

　　　1）产生的背景

　　　随着金融国际化趋势的加剧，海外债务发行者打开了日本的资本市场，同时，大批日本本土机构也扩展到海外资本市场发行债务。这种金融形式的变化促使日本的金融管理，特别是在债务发行方面逐渐趋于接受欧美的流行做法，开始在债务发行的规则和做法中引入信用评价。

　　　另外，日本的工业结构现已转型，重工业时代已经结束，第三产业尤其是服务业与信息业快速发展。市场要求把资金优先注入发展前景较好的行业，而这些行业往往缺乏充足资产作为担保，因此，很难从银行获得支持，发行债务则成为他们最好的选择。与此同时，日本开始放松金融管制，股票交易规模扩大，债券发行额增多，多层次的投资者日益增加。这些变化促使日本修改了传统的做法，在新的市场规则中确立了债券评级。

　　　基于这样的思路，日本政府开始肯定了对债券的信用评价。例如，大藏省下的一个证券和交易协会的研究委员会曾于1977年10月提议，建立如同美国那样的独立的评价机构，以确保投资者为公平投资决定所需的必要信息。正是在这项提议的支持下，日本的第一家评价机构-日本公社债研究所于1979年正式成立，1986年4月又有两家评价机构日本格付研究所和日本投资服务公司相继成立，随之海外的信用评价机构也在日本设立了分支机构。

　　　2）信用评价业务的发展

　　　日本的信用评价机构开展正规的评价业务是从1984年开始的。当时发行武士债券，评价作为债券合格性的标准。1988年起，信用评价开始被用来作为确定发行国内外商业票据合格性的标准之一。

　　　日本初期的债券评价只是用来确定新发行债券的发行期限和条件，其中主要是用来确定利息率和发行价格，同时评价也被作为债券发行最低标准，以此决定债券是否需要担保。一般情况下，只有那些获得A级以上的债券才不必担保。目前，债券的主要承销商--证券公司等，为了简化承销程序，一般以评价的结果确定债券的发行期限和条件，并且以信用评价作为承销调查的基本组成内容之一。

　　　3）目前的主要业务

　　　现在信用评价在日本已得到广泛的应用。具体包括：企业信用评价现已被用于各种形式债券的发行，包括日本公司在国内发行债券以及海外公司在日本国内发行债券。从1987年开始，无担保普通公司债、无担保附保留财产转换公司债、完全无担保转换公司债、担保普通公司债、担保转换公司债的发行，都必须进行信用评级。

　　　商业票据的评级。

　　　信用评价还被用来确定可转换债券的发行标准。

　　　大藏省和其他政府机构开始将信用评价的结果列为养老金资产投资的标准和管理证券公司资产的标准。

　　　一些金融机构，包括银行、保险公司、证券公司等也已经把债券评价运用到对投资者和贷款信用监测的规则之中。

　　　近年来，企业信用评价所涉及的领域迅速扩大，以往运用的财务标准正部分或完全的由评价所取代。　2、韩国的企业信用评价

　　韩国的第一家信用评价机构，即韩国投资者服务公司，建立于80年代末期。当时建立这家信用评价机构并非出自金融市场的自发需要，而主要是韩国政府对金融市场的开发和推进，因此，这第一家评价机构是由政府成立的，70家非银行金融机构投入了资本金。

　　80年代初，商业票据作为一种利率可以自由确定的金融手段，能够解决90天至180天的短期金融融资，受到投资者与筹资者的欢迎。当一家公司无法从银行贷款、没有条件发行公司债券或股票，那么他可以发行商业票据作为最后筹资的手段。但由于商业票据倒债风险相对较高，并且没有相应担保，特别是其出售的对象是社会公众。

　　为了保护广大投资者的利益，促进金融机构和金融市场的健康发展，政府规定公司发行超过一定数额的商业票据就必须经过一定的信用评价，投资者服务公司正是在这种情况下，开始了对商业票据的信用评价业务。很显然，没有政府的强制措施，信用评价的需求也很小。因此，从1991年起，韩国政府规定商业票据必须经过信用评价。如果一家公司的销售额为100亿韩元以上，其贴现的票据超过50亿韩元，那么其信用等级应在C级以上，才能发行商业票据。在1991年，同时还实行了票据交易经纪制度，规定只有评价达到B级以上的票据才能发行。这使得信用评价需求有了一定的市场。

　　在韩国还规定，任何一家上市公司，如果其标准市价超过其股票价格1.2倍，且信用等级高于A级的，都可以发行无担保公司债券和可转换债券；公司具有BBB以上信用的可以允许发行外国可转换债券和有担保的附认购股权凭证的债券，A级以上的可发行无担保的附认购股权凭证的债券。这些规定无疑增加了信用评价的市场需求，使信用评价活动得以发展。

　　目前，韩国的主要信用评价公司除韩国投资者服务公司外还有两家：一家是全国信息和信用评价公司，1986年9月成立，由商业银行和地区银行组建；另一家是韩国管理和企业信用公司，1988年成立，是由韩国开发银行和日本野村证券公司合资成立的。

选稿编辑：于伟

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